经济不雅察报 记者 钱玉娟

"最晚于 2026 年 3 月完成一样并向证监局苦求验收。" 2025 年 6 月，当这个时刻点出当今荣耀上市一样备案陈说中时，东谈主们便静瞻念其变，荣耀冲进本钱市集的那一刻。

而今已是 2026 年 6 月，证监会和深圳证监局的官网以及荣耀上市一样机构中信证券官网，齐未发布对于荣耀一样验收的关连信息。

经济不雅察报获悉，5 月 22 日，荣耀举行了一场全员商量会，就近期"荣耀将斥逐上市"的传说赐与辟谣。荣耀不断层称，公司面前仍处于上市一样期，IPO 程度正常鼓励中。但不断层未进一步败露新的上市时刻表。

商量会上，荣耀 CEO 李健讲演了最新经营气象、发展策略以及 AI 末端生态公司的愿景。此外，不断层文书将全面开放职工减抓通谈，具体有规划会在三个月内落地。

荣耀在任职工陈军参加了这场会议。陈军显现，邮件示知里除"高层商量会"的字眼，并莫得明确会议主题。当寰球午 4 点，会议运转前，与会职工被不容佩戴通信与灌音树立进场。

商量会莫得让外交媒体上对于"荣耀 IPO 难产"的商榷罢手。市集分析与职工情态基本围绕这几个问题伸开：估值是否被高估？手机出货量下滑、华为追想带来的冲击有多大？机器东谈主能否撑起千亿市值新故事？

荣耀前职工曹梦在 5 月 22 日晚接到了荣耀 HR 的电话示知。得知荣耀要开放股权赎回通谈后，曹梦关注我方在任时间参与配股插足的百余万元，将以什么口头拿回来。

和前共事们频频交流后，曹梦得到的信息是：念念退的齐不错按原价一次性退股，但荣耀董秘和 CFO 仍在商酌着职工减抓和退出的机制，分成如何结算、辞职和在任的赔偿有莫得诀别，暂时还莫得细目有规划。

百万配股何时被赎回

多位荣耀前职工及在任职工称，配股在荣耀里面被视为一种中枢职工激励。曹梦先容，她在任时间得到的配股总数卓著 100 万元，每股 1.0625 元。这一数额不算终点大，还有共事插足超 300 万元。

曹梦补充，职工成为荣耀原始股东后，会有分成与定向激励两部分收益；一朝辞职，就只剩下惯例分成。

此前，曹梦为了凑够配股额度，掏空了蕴蓄，还动员父母拿出养老钱。她信赖，荣耀有华为的血缘，且背靠深圳国资等投资机构，"上市是稳的"。

荣耀前不断中层刘波先容，荣耀自 2021 年 11 月启动里面职工配股，合计 4 次配股，他的名字齐在"关节东谈主名单"上。他认为配股不仅是个东谈主投资，亦然公司对他的诚意度测试：被陡立级盯着，不拿配股，显得对公司改日没信心，或被推测是否念念跳槽。

"每次配股的数额不一样，巧合不周详额买下，因为没那么多现款。"刘波称，部分职工会贷款来认购配股。

采访中，刘波还显现，分成比例并非固定，每年荣耀会证实事迹变化调度。往年荣耀在任职工齐会在股权惯例分成基础上重叠一个定向激励，两部分加起来的收益率约有 10%。本年 4 月，荣耀为合乎上市条件，取消了惯例分成。这一调度对辞职职工的影响较大，如若荣耀不上市，辞职职工手里的股权就莫得收益。

分成机制向在任职工歪斜，陈军意会此举是荣耀念念"留东谈主"。另一位荣耀在任职工补充，此次未退出的职工，除了陆续解任股权锁依期政策，公司还有针对在任职工的依期专项激励。

上述荣耀在任职工算过一笔账："公司（股权）收益接近 10 个点，澄澈高于市面上的其他欢喜。"她显现，早在 2024 年末，荣耀曾与职工就"股权要不要赎回"进行过商量。那时外界更关注荣耀在往时 12 月 28 日完成股份制翻新一事，部分荣耀职工出清股权并未激发过多关注。

时隔一年半，荣耀股权赎回通谈再次怒放，荣耀的一些在任职工、前职工齐在恭候具体的退出机制。

靠什么撑起千亿估值

2020 年 11 月 17 日，荣耀从华为的业务财富中拆分出来。多年来，对于荣耀筹备借壳上市的传说持续。2022 年 11 月末，荣耀否定借壳上市，称蓄意通过首发上市口头登陆本钱市集。

2024 年底，荣耀完成股份制转换，时间还引入中国出动等策略投资者。而后不久，与荣耀全部开发近 10 年的 CEO 赵明在 2025 年 1 月文书离任。

2025 年 3 月，新任 CEO 李健提倡"阿尔法策略"，文书要向 AI 末端生态公司转型，承诺在改日 5 年插足超 100 亿好意思元。到了 2025 年 6 月，荣耀启动上市一样。2026 年 5 月，就在公司表里翘首恭候 IPO 落地之际，荣耀不断层召开了上述全员商量会。

一位头部渠谈商曾两次参与认购荣耀面向中枢渠谈的配股，他认为荣耀上市是"善事多磨"。处于下流市集一线的他深有感叹：面前市集举座手机销量收窄，成本高涨，荣耀智高手机的出货量压力或多或少会对市值产生影响。

证实第三方数据机构 IDC 发布的中国智高手机全年出货量与市集份额排行数据，凤凰体育(FHSports)官方网站2025 年，荣耀手机在中国的举座出货量同比下滑 12.6%，跌出行业第一梯队。华为则以近 17% 的份额登顶榜单，重回中国第一。

陈军显现，在商量会上，不断层并未逃匿荣耀在国内市集下滑的情况，指出这与客岁年中出现的供应链举座加价计算系。与此同期，不断层还补充两组数据：一是分析机构 Omdia 公布的 2025 年群众手机出货量，荣耀凭借 11% 的出货量增速，成为客岁群众出货增长最快的手机品牌；二是商酌机构 Counterpoint 发布的 2026 年第一季度群众智高手机市集数据陈说，当期群众智高手机出货量同比下落 6%，市集举座抓续承压，而苹果、荣耀成为头部品牌中唯二实现正增长的厂商，其中苹果同比增速为 5%，而荣耀同比增速高达 25%。

"手机市集进入了极点的存量互搏。"前述头部渠谈商认为，在大盘正向增永劫期，华为曾因芯片供给问题不得不让出市集份额，荣耀补位，对标苹果，争抢群众高端市集份额。而当手机大盘总出货量自客岁转跌后，存量市集的竞争将更浓烈。

陈军见证了荣耀外部构兵、里面换帅的历程。前任 CEO 赵明辅导荣耀于 2016 年起首提倡 AI 手机办法，推出荣耀 Magic 手机；当各厂商 2024 年才发力 AI 手机时，荣耀还是为研发端侧 AI 千里淀了 8 年。历程中，荣耀经久是一家以智高手机为中枢的智能末端制造公司。直到 2025 岁首，现任 CEO 李健辅导荣耀向 AI 末端生态公司转型，为这家公司构建起一套新的生意故事逻辑。

2025 年末，一家第三方数据机构中国区矜重东谈主到荣耀调研时发现，荣耀还是在机器东谈主、更多 AI 末端上进行尝试，插足资源繁多。

市集对荣耀估值的预判，从它被华为出售时，就显露出了一个较为平素的参考区间，约 1000 亿— 2600 亿元东谈主民币，到 2024 年下半年 Pre-IPO 轮融资时，估值约 2000 亿元东谈主民币成为外界较为公认的估值数额。

"两千亿的估值，对应的是荣耀必须领有爆发性的成长故事。"这位第三方数据机构中国区矜重东谈主认为，东谈主形机器东谈主在时刻发展和产业期骗上齐还处于相配早期的阶段。荣耀念念凭借其手脚平台型企业的硬件和供应链才智，镌汰东谈主形机器东谈主的制形成本，再通过全栈软件有规划和数据才智磨砺通用模子，从而擢升机器东谈主的泛化才智。

然而，要用"机器东谈主"这个新故事来撑起两千亿的估值空间，荣耀还有漫长的路要走。面前具身智能范畴巨头的估值不外数百亿元。

"能作念出一个机器东谈主，并不代表还是进入这个市集了。"上述数据机构中国区矜重东谈主示意，群众有 300 多家东谈主形机器东谈主整机厂商，从产业发展的趋势判断，大部分厂商将退出市集，真实留住来的是有平台才智或巧合刻储备的厂商，尤其是在软件和系统集成方面的实力。面前产业投资东谈主关注的重心是，机器东谈主的生意化落地才智。

该数据机构中国区矜重东谈主发现，荣耀在机器东谈主马拉松赛场上亮相的多个产物齐是基于体育场景挑升定制的，他在不雅望荣耀机器东谈主在工业化等期骗场景的商用部署。

共进退，如故落袋为安？

荣耀的在任职工和前职工齐关注，用真金白银换来的股权值不值。

上市展期，职工减抓，荣耀原始股东们濒临的禁受，8 年前，小米职工曾经履历过。小米在香港上市前夜，曾经向里面职工开放过回购通谈——允许部分早期职工将期权的已锻真金不怕火部分（小米期权可行权购股多为 4 年期，每年 25%，分期包摄已矣），按约订价钱行权购股，上市后在禁售期满后，可于二级市集变现。

彼时小米首创东谈主雷军对外讲的是"出动互联网"的故事，这让公司估值一度高达千亿好意思元，但小米仍难开脱"硬件拼装厂"的标签，受硬件详细利润率限度，终末以约 543 亿好意思元的估值上市，上市首日破发。

一位小米早期职工回忆，不少共事履历了漫长恭候，在小米上市前夜游移"退不退"。"那时有东谈主认为卖掉是白痴，以后小米市值会一飞冲天；也有东谈主认为不卖才是白痴，上市后深信会破发。"

多位荣耀原始股东示意，荣耀股权赎回通谈一朝开启，就苦求退股，让本金落袋为安。不外，也有职工但愿陆续买入。据经济不雅察报了解，上述荣耀全员商量会上，有职工站起来问高管："不退股，还能不成买更多（股份）？"

在荣耀未竟的上市路上，依然有东谈主悠然押注其中，去赌一个改日。

（应受访者条件凤凰体育(FHSports)官方网站，文中的陈军、曹梦、刘波均为假名）